Analistas aseguran que el tipo de cambio tiene amarradas a las tasas

Edición 734

Édgar Delgado Montoya

En las últimas cinco semanas, la Tasa Básica Pasiva (TBP) –promedio de las tasas de captación en el mercado– se ha mantenido en 11,50% y esto hace surgir la pregunta de que si los días de caída en los rendimientos han llegado a su fin.
De momento, las fuerzas que apuntan a que las tasas se mantendrán o subirán un poco están ganando el pulso entre los analistas, aunque otros no descartan rebajas a corto plazo.
Si se observa el comportamiento de las tasas pasivas en los bancos, el rendimiento ronda el 9,3% desde principios del mes pasado.
Eso hace suponer que los bancos están cómodos con estas tasas, pero que tampoco tienen intenciones de bajarlas. Los banqueros dicen que si el crédito se reactiva tendrán que subirlas.
A eso se suma que el Banco Central no ha vuelto a dar señales de que quiere bajar los intereses un poco más. La última rebaja en los rendimientos de Central Directo ocurrió hace dos meses.
Además, el Ministerio de Hacienda no ha vuelto a captar de forma intensiva a plazos entre los cinco y siete meses, plazos que se consideran dentro de la TBP.
La TBP no solo indica el rendimiento promedio que recibieron los ahorrantes sino que es fundamental para los deudores, pues los bancos indexan sus créditos en colones este indicador y cualquier ajuste se refleja en la mensualidad.
Aun así, la TBP no está congelada del todo, ha tenido oscilaciones, pero sumamente leves.
Pablo Villalobos, encargado del Área de Estadísticas Macroeconómicas del Banco Central, comentó que en las últimas tres semanas de agosto se registraron disminuciones y en la primera de setiembre alzas, pero ninguna considerable para empujar la TBP al siguiente cuarto punto porcentual, como lo establece el reglamento.
Un pulso interminable
Eso devuelve al debate sobre qué tendencia deberían seguir las tasas en lo que resta del año.
Los analistas que ven un estancamiento o un repunte de las tasas señalan varios factores.
“En la medida que la expectativa de devaluación no baje, es difícil que las tasas de interés bajen más”. Maurilio Aguilar, director de Riesgo del Banco Popular
“Hemos salido a captar, pero no hemos captado todo lo que hemos querido. Hay una presión grande por los colones”. Gerardo Corrales, gerente del BAC San José.
Primero, insisten en que el comportamiento del tipo de cambio es el que impone el piso a los rendimientos en colones.
Mientras el tipo de cambio siga pegado al techo de la banda cambiaria y las expectativas de la devaluación anual superen el 8% va a ser difícil que el Banco Central baje las tasas en colones.
Esto está provocando que los inversionistas prefieran mantener sus recursos en dólares.
Si la devaluación del año llega al 8% y los bancos pagan hasta un 3% por los depósitos en dólares, la tasa que reciben los clientes llega al 11% mientras que la TBP está en un 11,50%.
En pocas palabras, no hay un premio interesante por invertir en moneda nacional.
A esto hay que agregarle que el Gobierno arrastra un déficit fiscal y tendrá que captar más en el mercado en estos meses, lo que también presiona las tasas.
Un tercer elemento es que los bancos están esperando una pronta reactivación del crédito y si la liquidez en colones se mantiene apretada, tendrán que buscar fondos a mayor precio.
De momento, el único elemento a favor de una rebaja en los tasas es la inflación.
A agosto, la inflación interanual alcanzó el 5,71%, lo cual significa que hay espacio para que las tasas puedan bajar sin perder un rendimiento real.
Entonces, ¿habrá algún ajuste en la TBP esta semana?
Este lunes 7 de setiembre será un día clave, pues Hacienda convocó a una subasta de títulos cero cupón con un vencimiento a 208 días, plazo que entra dentro del cálculo de la TBP.
Habrá que ver si el volumen captado es lo suficiente para empujar la Tasa a la baja, pero algunos creen que no, pues el nivel de captación de Hacienda en esos instrumentos es bajo.
Sería difícil, entonces, que las tasas bajen del piso… por ahora.

Fuente: elfinancierocr.com